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数据篡改政策松动,实体部门仍去杠杆化 <!->

    本文的来源是宏观投资,作者谢亚轩罗云峰,原名“放宽数据造假政策,实体部门仍然去杠杆化”。

    解读权威性债务和杠杆作用的数据在整个市场中,只有债务周期不会说谎!

    我们分解的数据显示,在考虑了非标准因素后,10月份实际部门债务余额连续第二个月同比增长,这打破了之前对宽松政策的预期。我们坚持以前的政策判断:“目前,我们认为中央政府的目标是非常明确的:第一,加强去杠杆化方向(实际部门债务余额同比下降增长);第二,稳定宏观杠杆比率(实际sec比率)。Tor债务余额与名义GDP基本持平。在名义GDP增长下行的背景下,去杠杆化和稳定宏观杠杆之间没有矛盾。根据现有数据,杠杆作用将持续到2019年中期。

    就金融机构债务余额同比增长而言,10月份有所反弹,但数据约占我们观察到的广义金融机构债务规模的30%,我们需要关注广义金融机构债务的后续数据。金融机构。一方面,我们需要注意广义金融机构的债务余额年增长率是否会低于今年1月的历史低点。如果是这样,我们对金融去杠杆化基本结束的判断可能会改变。另一方面,我们需要注意广义金融机构的债务余额年增长率是否会继续上升。或者触发央行的政策紧缩。我们倾向于认为,目前较大金融机构债务余额的增长率约为3%,这是一个合理的水平。

    目前,我们仍然坚持我们先前的判断,即自今年2月以来,中国的实际部门债务余额与去年同期相比略有下降,而金融机构债务的增长率稳定在低水平。上述组合意味着,利率债券面临的环境是供给小幅下降和基本稳定的秦皇岛市时晓峰自杀_高鹰生殖中心需求,因此无风险收益率整体上处于下行通道,而权益的终结很难说。

    从短期来看,实际部门债务余额连续两个月下降,6月份异常宽松后的货币政策调整基本在8月底完成。对债券市场的短期影响(从7月下旬至9月下旬)已经结束,长期利率债券收益率继续保持乐观。

   &nb湖南超级女声张丽_高鹰生殖中心sp;在货币供应方面,M2在九月增长了8%,低于前8.3%的值。在子结构方面,政府和非金融企业的存款余额增长率显著低于前者。虽然家庭部门存款余额的增长率高于上值,但实体部门存款余额的增长率低于上值。非银行金融机构存款余额增长率保持稳定。

    十月份,政府存款余额的增长率显著低于上值,政府债务余额的增长率也低于上值。整合显示,政府的反应并没有显著增加支出。根据现有数据的估计显示,11月份政府部门债务余额同比增长或低于10月份,证明政策没有转向放松和增加刺激杠杆。

   &本报讯是什么意思_高鹰生殖中心nbsp;根据最新数据,截至10月底,财政总余额197.9万亿元,比去年同期增长10.2%,比上年增长10.6%。截至10月底,贷款和债券总额216.2万亿元的余额比去年同期增长13.3%,前期值为13.4%。在进一步加入委托贷款、信托贷款和未清票据的非标准融资后,10月底的债务余额为240.5万亿元,比去年同期增长10.7%,预估值为11.0%。

    从结构上看,10月份非金融企业的贷款和债券余额增长速度较上年同期放缓,结束了连续10个月稳步上升的趋势;如果是信托贷款、委托贷款和非贴现票据三个非标准融资项目如果加上,则会显著低于以前的值,而且外部转移表中的情况可能还会继续,但影响将是负面的。减弱。

    十月,家庭部门债务余额增长率基本上与预估值持平。结构上,中期和长期贷款低迷,短期贷款强劲。我们认为,家庭部门去杠杆化的方向保持不变,相应的房地产数据显示出难以形容的乐观表现。从2017年6月到2018年4月,政府部门债务余额同比稳步增长。5月底,它跌落在平台下方。预计在七月之后,将再次形成一个平台。政府部门整体去杠杆化的方向并不一定,但空间被进一步压缩。

    就金融机构而言,我们可以观察到,金融机构的负债约30兆元,近30成的广义金融机构债务的会计,所以其表现较差。根据现有的数据,我们倾向于认为广义的金融机构债务余额同比增长比月前值稍快。在目前的政策背景下,我们倾向于认为,政府有意保持低而稳定的从一年前的金融机构债务余额增长率。如果有上升趋势,很容易引发政策反弹。

    另一方面,我们还需要注意的是广义的金融机构债务余额的增长率将低于今年1月的历史低。如果低于历史低点,我们对金融去杠杆化基本结束的判断可能会改变。

    在货币供应方面,M2的增长率已经从去年同期下降,缴费基数的平衡也有所下降,M0和财政存款上升,每年。结合同业存单的分析,十月的超额准备金率几乎是相同的,在九月。目前,超额准备金率约为2%,这表明货币政策难以改变。松动的

    月,非银行金融机构的存款余额增长以同样的速度在以前的值,并仍在双位数。结合债务数据,这表明他们的流动性仍然充裕。居民存款余一帘幽梦之重来_高鹰生殖中心额增长率高于上年,和概率不断增加在去杠杆化小;非金融企业存款准备金的需求明显减少,并将在去杠杆化低水平的增长率;财政存款余额不低于上年,和政府债务余额的增长率明显低于前一年,考虑到财政支出不明显。增加。

    (1)月,M0同比增速回升,实体部门的存款余额下降的同比增长,而非银行金融机构的存款余额同比稳步增长。

    月,M2同比增长8%与上年相比,前值为8.3 %;M0增加了2.8 %,与上年相比,和前值为2.2%.。扣除M0后,十月存款余额比上年增长了8.9%,值为9.1%。我们考虑M2矿床。十月底,非银行金融机构存款余额增加了10%左右,预值增加了9.9%。家庭和非金融企业存款余额增长8.7%左右,预支值增长9%。

    M1十月增长2.7%,前4%增长。不含M0,非金融企业存款余额增加了2.7%,十月与去年同期相比,有4.3%的前值。非金融企业的存款准备金率大幅下降,在杠杆作用下将处于较低水平。

    在子行业方面,家庭存款余额增长9.9%,在十月和9%年底前的价值;非金融企业存款余额(不包括政府机构)在十月末增加3.7%和4.9%;与政府部门的平衡十月底,OSITS增加了7%和19.5%。

    十月末,非银行金融机构的存款余额增长14%,与去年同期相比,与前值增长14%。月,非银行金融机构的存款余额稳步增长从去年同期的增长,但仍有两位数。结合债务数据显示,它们的流动性仍然充裕。

    (2)十月,实体融资继续下降,外部转移表的影响减弱。

    十月末,户均贷款余额增长18.2%,与去年同期相比,与前值增长18.2%。从结构上看,中长期贷款表现较低,短期贷款相对较强。我们判断,家庭部门的去杠杆化的方向不变,而房地产数据的性能是最乐观的。

    十月底,非金融类企业贷款余额同比增长10.3%,预估值为10.4%。比尔的融资仍然很强劲,但已经不再有帮助了。考虑到贷款和债券,我们估算的数据显示,非金融企业债务余额在十月末同比增加11.4%,同比11.6%的前值稳定上升,结束了此前连续10个月的状态。如果委托贷款、信托贷款和未贴现票据进一步增加三非标融资、非金融企业债务余额将增加6.7%,在十月末与去年同期相比,与前值将增加7.2%。结合弱化PPI冲击的预测和政府去杠杆化的僵尸企业的定位,在接下来的时间里继续走软的概率较大。

    十月末,非银行金融机构贷款余额同比增长36.3%,与前值增长40.3%。以贷款和债券的考虑,我们估计的数据显示,非银行金融机构的负债余额同比增长17.7%,在神秘军官请现身_高鹰生殖中心十月底,这是低于前值21.2%。月底,银行的资产负债(包括政策性银行)与去年同期相比增长11.5,与前值增加了10,比去年同期增长%。总体来看,十月底,金融机构负债同比增长12.1%,比上年增长11%。目前,我们可以观察到,金融机构的债务约为30万亿美元,将近百分之三十的广大金融机构债务的会计,所以其表现较差。根据现有的数据,我们倾向于认为广义的金融机构债务余额增长比月前值稍快。

    无论债务置换的影响,中国政府的债务(不含信用和政治合作)增加分别为10月底与去年同期相比,有23.7%预值。从2017年6月到2018年4月,政府部门债务余额同比稳步增长。5月底,它跌落在平台下方。预计在七月之后,将再次形成一个平台。政府部门整体杠杆化的方向保持不变,但空间进一步压缩。

    截至十月底,社会负债余额增长13.3%,预估值增长13.4%。其中,实际部门负债增长13.5%,预估负债增长13.8%。通过进一步加入三非标融资项目的委托贷款、信托贷款和未贴现票据,社会负债余额增加10.7,前值由11月底与去年同期相比,其中实体部门负债公司10.6%和预值11%。

    中长期贷款占家庭和非金融企业贷款的还珠之冥界归来_高鹰生殖中心62.9%,略高于前值62.8%。

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